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降息不应担忧资本外流

发布时间:2021-01-21 16:38:44 阅读: 来源:轻质隔墙板厂家

降息不应担忧资本外流

有观点指出,中国央行面临两难抉择:中国可以通过加息来吸引部分热钱留驻境内,但却需要依赖降息来刺激经济增长。事实真的如此吗?

由于中国资本和金融账户连续几季度呈现逆差,外汇占款持续下降,加之美元走强的因素,各界纷纷开始担忧起中国资本外流风险。更有观点指出,中国央行面临两难抉择:中国可以通过加息来吸引部分热钱留驻境内,但却需要依赖降息来刺激经济增长。事实真的如此吗?

“过去几个季度的资本净流出对中国而言并不构成问题。”苏格兰皇家银行(RBS)中国首席经济学家高路易(Louis Kuijs)近日在接受《陆家嘴》记者专访时表示,当前外资流出并不占大头。相对而言(以经济体量和其他国家为参照),外资在中国还不扮演主要角色,这主要是因为中国仍然存在资本管制,且管制较为有效。

高路易坦言,中国企业和个人资金外流多于外资流出,货币政策决定无需受到资本流动方面的束缚,需要适度运用货币政策,比如进一步降息。

降息与资本外流不存在矛盾

《陆家嘴》:据彭博新闻社引用你的测算,在截至3月的6个月内,总计有3000亿美元左右的资金离开了中国,这也在一时引起担忧。你对此作何解释?

高路易:我没有就上述现象专门写过署名文章,但我长期都会监测跨境资本流动情况。根据RBS预计,中国一季度的净资本流出为1300亿美元,稍低于去年第四季度的1700亿美元。

《陆家嘴》:在过去一段时期,中国跨境资本流动始终呈净流出状态(资本和金融账户呈现逆差),“双顺差”现象不再,造成这一状态的原因是什么?

高路易:大部分资本外流缘于中国企业和个人资本流出。其主要驱动力包括:投资组合再平衡,由于资本管控有所放松,中国投资者对于在如美国、澳大利亚、欧洲等地的购房需求不断上升,而非仅仅限于国内买房。

此外,中国香港市场可能也成了吸收内地资金的“主战场”。不过,香港股市或者“沪港通”并没有导致大量资本外流,而是一个中国企业参与全球交易的好地点。

《陆家嘴》:你认为这种资本外流的情况值得担忧吗?

高路易:外资流出并不占大头。相对而言(以经济体量和其他国家为参照),外资在中国还不扮演主要角色,这主要是因为中国仍然存在资本管制,且管制较为有效。

我相信政府不希望看到跨境资本流动波动过大,不过过去几个季度的资本净流出对中国而言并不构成问题。中国仍然保持着大量顺差(经常账户和净FDI),这意味着,尽管在近几个季度资本流出规模较大,但总体国际收支逆差非常小。

《陆家嘴》:随着此前各界对于资本外流的担忧加剧,甚至有观点认为,中国央行将陷入两难局面:中国可以通过加息来吸引部分热钱留驻境内,但却需要依赖降息来刺激经济增长。你认为资本外流会“绑架”货币政策吗?

高路易:货币政策决定无需受到资本流动方面的束缚。货币政策决定应该更多考虑国内经济面,即增长疲软,需要适度运用货币政策,比如进一步降息。

事实上,中国政策制定者对于当前的国际收支状况应该较为满意,此前大规模“双顺差”现象才是让中国央行真正担忧的。

央行不会刻意推动人民币贬值

《陆家嘴》:此前,各国央行纷纷降息,在“全球宽松潮”的重压之下,你是否认为中国央行会推动人民币贬值?

高路易:虽然全球央行纷纷降息,推行非常规货币政策,但中国的情况有点不同,因此货币政策的动力也不同。第一,中国仍然保持较高经济增速、通胀数据为正。此外,中国正在推进人民币国际化,且最为关键的出口数据并未受到影响,因此如果不到万不得已,央行并没有足够动力推动人民币贬值。

不过可以肯定的是,中国正在大力推进汇率市场化,且面临美元一家独强的情况下,人民币汇率波动幅度将会放大。2015年人民币会出现更大汇率波动。我认为,今年人民币波幅或将进一步扩大,从2%扩至3%到4%。

《陆家嘴》:中国正在大力推进市场化进程,你认为利率市场化、汇率市场化和资本账户开放之间是否应该有一个顺序?

高路易:长期而言,中国应该在上述三方面发力,但必须注意顺序——先加速国内金融改革,汇率自由浮动,最后开放资本账户。如果先开放资本账户,很可能会招致其他新兴市场此前受到的灾难。

《陆家嘴》:当前,中国正在享受一波牛市行情,“弃房买股”的声音也不少见。如何看待2015年的中国股市牛市?对房地产市场如作何评价?

高路易:很难从基本面评判中国股市。当前,股市是中国经济中的主角,房地产市场对于经济有拖累作用。房产销售、建筑业萎靡,会直接影响水泥、钢铁等各行业,据说其他行业都受到影响。我不认为今年房产市场会复苏,因为当前房产存量巨大。

大城市的房产库存较小,因此情况会好一些。北上广深等一线城市不会受太大影响,主要影响在二、三、四线市场,即使一线城市表现良好,但也不足以抵消中小城市的拖累。

《陆家嘴》:你认为中国房地产有崩盘的风险吗?

高路易:鉴于城镇化进程不断推进,且家庭收入的上升会推动改善性住房需求,因此我不认为房地产市场会崩盘,但不会保持增长。

《陆家嘴》:今年,中国政府制定了7%的GDP增长目标。就RBS预计,中国未来的长期增速如何?

高路易:根据RBS测算,至2020年中国经济的潜在增长率或为6.5%, 至2030年的潜在增长率为5%~5.5%。

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