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【资讯】周期火候未到成长驶向高潮

发布时间:2020-10-17 02:27:27 阅读: 来源:轻质隔墙板厂家

周期火候未到 成长驶向高潮

周期股连续两个交易日强于预期,加之中石化油品销售引入社会及民营资本的事件驱动,本周关于国企改革的预期成为权重股强势的催化剂。20日公布的2月份汇丰PMI创7个月新低,兑现之前市场对于经济增速的悲观预期。从催化剂的持续性来看,周期股与小盘股风格转换的力度有限,3月前市场仍将处于偏暖的状态,运行特征有望由前期的“权重搭台、小盘唱戏”过渡到权重和小盘的轮动状态,创业板等小盘品种在上半年进入中期调整的概率开始加大。  周期股崛起尚欠火候  周期股走强的催化剂是经济悲观预期阶段性出清的产物,同时小盘股年初以来涨幅巨大,在乐观预期达到极致后会有技术调整要求。2013年制约周期股走强的因素主要有三个,第一个是经济转型周期对于经济增速中长期回落的预期,对应的是周期股估值中枢的不断走低;第二个是传统行业产能过剩和转型带来的业绩下滑,对应的是周期股盈利预期的不断下调,与估值中枢调低形成“戴维斯双杀”;第三个就是体制的约束,A股中的周期股大多有国有垄断背景,在市场化程度和主动应变能力上不如民营经济体来得灵活。因此一旦行业进入收缩期,市场对于周期股“船大难调头”的担忧会加剧。  从19日晚间中石化引入民资和珠海国资委划拨格力地产股权消息来看,改革的推进力度超出预期。本周,部分传出涉足互联网合作的银行股出现异动,也显示出过去悲观逻辑已发生动摇。随着改革的推进,制约周期股的体制因素有望逐步消除,有利于市场修复之前周期股不断下调的估值中枢。短期PMI创出新低部分兑现经济的悲观周期,制约周期股的阶段性影响逐步消除。综合而言,制约权重的三大因素已经逐步去除,但仍处于一个量变到质变,除去改革带来的红利,周期和产能对于权重股的制约短期内仍难以消除,因此权重股本周的异动属于改革红利的提前释放。  从时间节点分析,3、4月是年报的集中公布期,而去年4季度周期行业仍处于去库存周期,一旦年报数据兑现4季度业绩环比下降的趋势,市场对于周期股盈利的担忧或再现。从报表上看,如果周期型行业的季度业绩环比两个季度改善,是一个值得关注的技术信号,目前市场仍在等待上述信号的明确,而周期股通常市场容量大,面临的去产能周期会更长。从二级市场走势上,由于周期股普遍处于长期超跌状态,一旦局部出现行业利空,而股价能够连续两个交易日抗住或者出现放量收复失地的走势,往往预示着交易型机会的开启。  成长股进入亢奋期  创业板为首的成长股目前正处于亢奋期,目前创业板等小盘股的股价已经充分兑现了改革预期、成长预期。诚然创业板会诞生未来的十倍股,但过去一年多以来小盘股“鸡犬升天”的局面已经进入最高潮,上半年或进入中期调整的转换期。创业板超过60倍的估值水平对应的是未来2-3年50%以上的增速预期,随着3月后年报的密集公布,过于乐观的预期将被再次证伪。  去年以来,驱动创业板走强的基石主要有三个,存量资金的博弈、对于经济转型的布局、政策红利的预期,目前来看,后两大因素中长期都会存在,但股价的涨幅已经阶段性透支上述预期。同时,随着新股开闸,市场“炒新”的投机传统会打破原有存量博弈的局面,近期“沾网”概念的集体性疯狂是市场情绪达到极致的重要信号,这种情况下热点一旦熄火,对应的往往都是中期调整。借鉴合理的估值,以阿里巴巴收购高德地图为例,对于高德的估值是10亿美金,约60亿元,而A股中同行业的四维图新市值为120亿元,相当于两个高德。  与周期股不同,周期股上涨更侧重于经济周期、盈利预测 ,重质。而创业板等成长股的上涨则是情绪驱动,只要预期不变,涨势就会持续,而情绪驱动的行情则是在高涨中结束,很难以业绩来量化。最典型的特征就是股价突破上升通道后加速放量上涨,目前部分互联网概念股已有上述迹象。但整体而言,2月份成长股仍会在亢奋期,整体风险有限,反而是短线投机的品种。但随着3、4月的年报密集公布,则需警惕情绪驱动的拐点。  增加防御型配置  从防御角度看,中期配置由情绪驱动的成长股过渡到主板的价值股。与转型实质性相关的传统品种将是配置重点,涉及的行业主要有水电、稀有金属、数字家电、军工、医药消费。其中,水电是受益于清洁能源推广和节能环保的政策导向,盈利稳定和现金流充裕;稀有金属中如锂、锗等稀有金属都是发展新材料、新一代储能技术的核心原材料,与大宗商品关联度有限,仍处于高景气周期;数字家电则是顺应智能家居的趋势,由传统白电起步,并逐步拓展到娱乐、健康消费的白电类公司值得留意;军工则是受益于当前国际形势下强军强国的背景,由于军工股大多拥有中航、兵器工业等集团背景,每年都会有不错的事件驱动型机会;医药消费是A股传统的白马行业,由于受医改限价等因素的影响,2013年表现一般,目前一些具有独家品种和首仿药品的公司已经具有估值优势,延续慢牛的机会大。

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